华泰证券：给予金岭矿业“推荐”评级
摘要： 公司上半年生产铁精粉680,330 吨，同比增长3.59%；铜金属777.77 吨，同比下降3.67%；钴金属31.74 吨，同比增长19.77%。 公司效益提升较快的主要原因是产品销售价格大幅提高的结果。分产品看，铁精粉营业收入约占91%，毛利率达59.31%，毛利率同比增加
公司上半年生产铁精粉680,330 吨，同比增长3.59%；铜金属777.77 吨，同比下降3.67%；钴金属31.74 吨，同比增长19.77%。实现营业收入93,996万元，同比增长18.03 %；实现净利润33,469 万元，同比增长29.39%；实现每股收益0.56 元，同比增长30.23%，高于预期。
公司效益提升较快的主要原因是产品销售价格大幅提高的结果。分产品看，铁精粉营业收入约占91%，毛利率达59.31%，毛利率同比增加3.78%；铜精粉毛利率达85.28%，钴精粉、机械加工、电力产品毛利率分别为28.90%、-24.73%和14.18%。从目前国内市场铁矿石价格趋势来看，下半年铁矿石平均价格可能低于上半年，产品毛利率可能会有所下降。
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未来公司看点还是围绕铁矿石资源的注入和开发。今年新疆金钢矿业一期预计生产15 万吨铁精矿，较2010 年提高约10 万吨。年产60 万吨氧化球团项目今年有望建成，预计2012 年投产，达产后年均销售收入约50,635万元，净利润约5,458 万元。按照公司非公开发行购买资产时的承诺，大股东应在2010 年内完成金鼎矿业40%股权的注入，未来有可能将该股权委托公司经营管理，公司可获得相应受益。
公司从事铁精粉生产和销售，对铁矿石价格敏感性较高，未来铁矿石价格波动将对公司经营业绩产生较大影响。
我们预计 年公司实现每股收益分别为1.12 元、1.37 元、1.61元，目前股价对应的动态PE 分别为17.33、14.26、12.13 倍。综合考虑未来公司发展及市场对铁矿石的旺盛需求，给予公司推荐投资评级。
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